Bắc Kinh cần “nghiêm túc” trong việc tái thiết nền kinh tế Trung Quốc?

Bắc Kinh cần “nghiêm túc” trong việc tái thiết nền kinh tế Trung Quốc?

Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

08:56 15/10/2024

Gói kích thích do PBoC công bố vào tháng trước đã là một bước đi khó để theo kịp. Khi đến lượt Bộ Tài chính mô tả vai trò của mình trong việc thúc đẩy tăng trưởng không đạt yêu cầu, các nhà đầu tư lo lắng về sự thiếu sót những điều bất ngờ và mong muốn có điều gì đó lớn hơn. Rủi ro là nếu không liên tục vượt qua kỳ vọng, Bắc Kinh sẽ bị cho là không thực sự nghiêm túc trong việc tái thiết nền kinh tế.

Bộ trưởng Tài chính Lan Fo'an đã truyền đạt một thông điệp chắc chắn nhưng không quá nổi bật vào thứ Bảy: sẽ có thêm sự hỗ trợ cho ngành bất động sản đang gặp khó khăn, khả năng vay nợ của chính phủ sẽ được gia tăng và hỗ trợ sẽ được cung cấp cho các địa phương đang phải đối mặt với gánh nặng nợ cao. Đây là những bước đi có ý nghĩa, nhưng những động thái mạnh mẽ hơn đã được kỳ vọng. Trước cuối tuần, các nhà phân tích dự đoán việc triển khai các biện pháp mới lên tới 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (283 tỷ USD), theo một cuộc khảo sát của Bloomberg News, cùng với các sáng kiến nhằm thúc đẩy tiêu dùng. Lan không đưa ra con số cụ thể và cũng không có nhiều điều mới mẻ. Cổ phiếu đã dao động vào thứ Hai.

Vấn đề là sự kiện này thiếu yếu tố bất ngờ như cuộc họp báo của PBoC vào ngày 24 tháng 9 đã khởi động một đợt tăng vọt của cổ phiếu. PBoC đã mang lại điều gì đó mạnh mẽ: cắt giảm lãi suất, nới lỏng yêu cầu dự trữ đối với các ngân hàng, và các đề xuất nhằm thúc đẩy thị trường chứng khoán. Ngân hàng này cũng có lợi thế khi báo hiệu kế hoạch với kỳ vọng thấp - và đã vượt qua chúng. Bộ Tài chính lại phải trình bày trong một môi trường mà kỳ vọng đã được nâng lên. Thống đốc Pan Gongsheng hiểu rõ “khán giả” của mình và đã trình bày bài phát biểu một cách sắc sảo trong khi thị trường mở cửa. Phần trình bày của ông không khác xa lắm so với các phiên hỏi đáp trên truyền hình của Chủ tịch Fed Mỹ Jerome Powell sau khi có các quyết định chính sách.

Sự kiện này là một lời nhắc nhở hữu ích rằng chính sách tài khóa không gọn gàng và dễ kiểm soát như chính sách tiền tệ. CSTK thường tinh vi hơn, phụ thuộc vào các cơ quan địa phương, cần một số thỏa thuận ngầm, và hiệu quả của được đánh giá dựa trên những gì thực sự xảy ra, thay vì những gì được công bố. Điều này không có nghĩa rằng toàn bộ sự kiện này không quan trọng. Vào Chủ Nhật, Tập đoàn Goldman Sachs đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc trong năm nay từ 4.7% lên 4.9%. (Chính phủ Trung Quốc đặt mục tiêu tăng trưởng khoảng 5%.) Goldman Sachs cho biết vài tuần qua cho thấy các quan chức cam kết củng cố nền kinh tế. Đảng Cộng sản cầm quyền đã rõ ràng rằng họ nhận ra có vấn đề. Câu hỏi đặt ra là họ sẽ kích thích nhu cầu mạnh đến mức nào và các biện pháp sẽ được triển khai ra sao.

Không có gì phải bàn cãi rằng nền kinh tế cần được thúc đẩy. Ngày sau khi Lan phát biểu, các số liệu cho thấy giá tiêu dùng đã tăng 0.4% trong tháng 9 so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn dự báo của các nhà kinh tế. Nếu không có sự tăng vọt của giá thực phẩm, lạm phát thậm chí còn yếu hơn. Nếu PBoC là một NHTW độc lập với mục tiêu lạm phát 2% như nhiều ngân hàng khác, thì lời kêu gọi hành động quyết liệt đã được đưa ra từ lâu. Giá tại nhà máy tiếp tục giảm; chúng đã ở mức âm trong hai năm.

Một trong những khía cạnh khó khăn nhất của việc thiết lập chính sách là quản lý kỳ vọng. Hình thức đôi khi quan trọng như nội dung. Nếu kỳ vọng đã được xây dựng, thì bất cứ điều gì được công bố cũng có nguy cơ bị coi là thất bại. Nhìn lại, những ghi chú của các nhà phân tích trước sự kiện là dấu hiệu cho thấy Lan khó có thể đáp ứng được kỳ vọng. Tuy nhiên, cần nhớ rằng đây không phải là hồi kết của gói kích thích. Sẽ còn nhiều biện pháp nữa. Tình hình đòi hỏi điều đó, và các nhà lãnh đạo cấp cao đang chú ý đến nhu cầu, ít nhất là để đảm bảo đạt được mục tiêu tăng trưởng của Chủ tịch Tập Cận Bình.

Hãy nhớ lại bài phát biểu lớn đầu tiên của Tim Geithner khi ông là Bộ trưởng Tài chính Mỹ vào đầu năm 2009. Ông đã lên kế hoạch nói về các nguyên tắc chung và phác thảo thái độ triết lý của chính quyền đối với các ngân hàng đang gặp khó khăn. Cách tiếp cận này sẽ phản ánh sự tiếp nối từ thời cựu Tổng thống George W. Bush hay các biện pháp lớn hơn như quốc hữu hóa sẽ được đưa lên bàn nghị sự?

Vấn đề là, trong những ngày trước bài phát biểu, Nhà Trắng đã làm dấy lên kỳ vọng về một kế hoạch toàn diện sẽ được công bố, Geithner viết trong cuốn sách “Stress Test”. Đó không phải là điều Bộ Tài chính dự định - hoặc mong muốn. Kết quả là bài phát biểu bị coi là mơ hồ và không ấn tượng; cổ phiếu đã bán tháo khi ông phát biểu. Liệu bài phát biểu có bị chỉ trích nặng nề như vậy nếu kỳ vọng của khán giả thấp hơn?

Geithner đã hồi phục sau cú sốc đó. Các ngân hàng và nền kinh tế Mỹ cũng vậy. Ngày thứ Bảy vừa qua chưa bao giờ là một ngày tuyệt vời cho các nhà đầu tư lạc quan. Trung Quốc đang đối mặt với một con đường dài để phục hồi. Sẽ có những bước nhảy vọt, nhưng cũng sẽ có những giai đoạn chững lại. Bắc Kinh cần bắt đầu kiểm soát câu chuyện kinh tế của mình.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ