Theo dữ liệu giao dịch hợp đồng tương lai, khả năng Fed giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách hai ngày cuối năm đang được thị trường định giá với xác suất 95%. Động thái này, nếu diễn ra, sẽ hạ biên độ lãi suất mục tiêu xuống khoảng 4.25 - 4.5%, phản ánh bước đầu tiên trong chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ được kỳ vọng.

Niềm tin của thị trường được củng cố bởi báo cáo mới nhất từ Cục Thống kê Lao động Mỹ, với chỉ số CPI tháng 11 chỉ tăng nhẹ lên 2.7% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù cao hơn mức 2.6% của tháng 10 nhưng con số này vẫn nằm trong phạm vi dự báo đồng thuận của giới chuyên gia, cho thấy áp lực lạm phát đang dần được kiểm soát.

Về thị trường việc làm, số liệu đầu tháng cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 227,000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng trước, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Đây là sự phục hồi đáng kể sau khi số liệu tháng 10 bị ảnh hưởng nặng nề bởi tác động kép từ điều kiện thời tiết khắc nghiệt và làn sóng đình công trong ngành công nghiệp.

Tuy nhiên, giới đầu tư và chiến lược gia đang ngày càng tập trung vào bức tranh năm 2025, với hai yếu tố chính gây lo ngại: áp lực lạm phát vẫn còn dai dẳng và thị trường lao động tiếp tục thể hiện sức mạnh đáng kể. Những yếu tố này đang làm dấy lên nghi ngờ về khả năng Fed tiếp tục xu hướng cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới. "Fed có thể buộc phải tạm dừng chu kỳ nới lỏng sau động thái tháng 12," Brian Levitt, Chiến lược gia thị trường toàn cầu của Invesco nhận định sau khi phân tích báo cáo lạm phát mới nhất.

Ian Lyngen, Giám đốc tại BMO Capital Markets, còn chỉ ra một yếu tố chính trị quan trọng: Donald Trump sẽ chính thức nhậm chức Tổng thống Mỹ trước cuộc họp Fed tiếp theo, dự kiến diễn ra vào ngày 29 tháng 1.

"Tình huống này nhiều khả năng sẽ khiến Fed thận trọng hơn và có thể tạm hoãn các đợt cắt giảm tiếp theo để đánh giá kỹ lưỡng những thay đổi chính sách tiềm tàng từ chính quyền mới của Trump," ông giải thích với các khách hàng.

Về phía Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), suốt tháng 11 thị trường đã đặt cược mạnh vào khả năng ngân hàng này sẽ tận dụng cuộc họp chính sách cuối năm 2024 để tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Động thái này, nếu xảy ra, sẽ đánh dấu bước tiến mới trong lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ một cách dần dần dưới sự điều hành của Thống đốc Kazuo Ueda.

Giới phân tích đã chỉ ra nhiều tín hiệu hỗ trợ cho quyết định này, bao gồm những dấu hiệu tích cực từ nền kinh tế, áp lực mất giá đáng kể đối với đồng yên, và đặc biệt là diễn biến lạm phát đang phát triển phù hợp với kỳ vọng của Ngân hàng Trung ương.

Trên thị trường tài chính, một số nhà đầu tư thậm chí đã bắt đầu chuẩn bị cho kịch bản biến động mạnh trên thị trường chứng khoán, tương tự như phản ứng của thị trường sau đợt tăng lãi suất đột ngột của BoJ vào tháng 7.

Tuy nhiên, diễn biến chính trị gần đây đã khiến các chuyên gia kinh tế tại nhiều ngân hàng đầu tư lớn phải điều chỉnh dự báo của họ. Hiện tại, đa số đang nghiêng về khả năng BoJ sẽ duy trì nguyên trạng chính sách - không phải vì các chỉ báo kinh tế đã xấu đi, mà chủ yếu do những biến động đáng kể trong môi trường chính trị của Nhật Bản.

Sau thất bại của Thủ tướng Shigeru Ishiba trong cuộc bầu cử bất thường, đảng Dân chủ Tự do buộc phải vận hành quốc hội không có đa số tuyệt đối và phụ thuộc vào Đảng Dân chủ vì Nhân dân (DPP) để thông qua ngân sách bổ sung. DPP phản đối việc tăng lãi suất trước tháng 3, cho rằng nên chờ đợi kết quả đàm phán lương "shunto" mùa xuân để xác nhận mức tăng vững chắc năm nay không phải là bất thường.

"Chúng tôi duy trì quan điểm rằng lập trường của chính quyền Ishiba có thể là yếu tố then chốt quyết định thời điểm điều chỉnh lãi suất tiếp theo," Naohiko Baba, Chuyên gia Kinh tế tại Barclays Nhật Bản nhận định. Ông chỉ ra rằng trước thềm cuộc bầu cử Thượng viện vào mùa hè năm sau, chính quyền đang tìm cách nâng tỷ lệ ủng hộ thông qua chính sách tài khóa mở rộng.

BoE và triển vọng nới lỏng chính sách

Các nhà đầu tư sẽ tập trung theo dõi cuộc họp chính sách của BoE vào thứ Năm để tìm kiếm dấu hiệu về xu hướng lãi suất của Anh đầu năm tới.

Thị trường kỳ vọng rộng rãi BoE sẽ duy trì lãi suất cơ bản ở mức 4.75%. Do không có họp báo hay báo cáo triển vọng kinh tế đi kèm, các nhà đầu tư sẽ chú trọng vào định hướng chính sách và tỷ lệ biểu quyết của ngân hàng trung ương.

Đa số chuyên gia kinh tế dự báo tám trong số chín thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ sẽ ủng hộ giữ nguyên lãi suất. Phần lớn nhà phân tích cũng cho rằng các yếu tố chính trong thông điệp của BoE về lộ trình lãi suất sẽ không thay đổi, bao gồm "phương pháp tiếp cận từng bước trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ thắt chặt" và "duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian đủ dài".

Tuy nhiên, theo Jack Meaning, Chuyên gia Kinh tế tại Barclays, báo cáo thị trường lao động công bố thứ Ba và số liệu lạm phát tháng 11 công bố thứ Tư "có thể tác động đến tỷ lệ biểu quyết và định hướng chính sách".

"Khả năng tỷ lệ biểu quyết là 3-6 không thể loại trừ," Meaning nhận định. "Nếu điều này xảy ra, đó sẽ là tín hiệu nghiêng về nới lỏng đáng kể từ ủy ban."

Meaning cũng kỳ vọng định hướng chính sách sẽ bổ sung một số đoạn "nhằm phản ánh các quan điểm khác biệt trong khối đa số". Ông cho rằng ủy ban có thể ghi nhận một số xu hướng kinh tế, như tác động của việc tăng đóng góp bảo hiểm quốc gia dự kiến sẽ suy giảm trong những tháng đầu năm 2025.

Sanjay Raja, Chuyên gia Kinh tế tại Deutsche Bank, dự báo lạm phát CPI hàng năm sẽ tăng lên 2.5% trong tháng 11, từ mức 2.3% trong tháng 10, với lạm phát dịch vụ tăng nhẹ lên 5%.

"Tiếp nối số liệu tháng 10, chúng tôi ghi nhận áp lực giá gia tăng, đặc biệt trong nhóm hàng hóa cốt lõi, thực phẩm và năng lượng," ông phân tích.

Raja bổ sung rằng việc tăng mức đóng góp bảo hiểm quốc gia và lương tối thiểu quốc gia "có thể sẽ thúc đẩy đà tăng giá dịch vụ vào đầu năm 2025".