Liệu có quá sớm để chủ tịch Fed Jerome Powell tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát?

Liệu có quá sớm để chủ tịch Fed Jerome Powell tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát?

Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

14:02 26/08/2024

Đối với các nhà kinh tế và nhà đầu tư quen với việc nhìn chằm chằm vào biểu đồ, những đỉnh núi gồ ghề của dãy núi Teton có nhiều điểm tương đồng với các đường xu hướng tài chính. Chúng cũng tạo thành bối cảnh cho một trong những bài phát biểu được mong đợi nhất trong năm: những suy ngẫm của chủ tịch Fed tại Jackson Hole nằm ở thung lũng bên dưới dãy núi Teton. Vào ngày 23 tháng 8, Jerome Powell đã không làm mọi người thất vọng. Ông đã phát biểu rõ ràng rằng Fed hiện đã sẵn sàng để bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Bài phát biểu của ông Powell gần như là tuyên bố chiến thắng trước lạm phát sau đại dịch Covid-19, ngay cả khi ông không nói ra điều này một cách thẳng thừng. Ông cho biết: “Lạm phát có vẻ ngày càng tiến bền vững tới mục tiêu 2% của chúng tôi”. Nhưng việc ổn định lạm phát - được Fed định nghĩa là khi giữ được con số này ở mức 2% - chỉ là một trong 2 nhiệm vụ của họ. Nhiệm vụ còn lại là giảm tỷ lệ thất nghiệp và đây là trọng tâm của những lo lắng từ Fed. Ông Powell cho biết: “Những rủi ro đối với lạm phát đã giảm bớt. Nhưng những rủi ro đối với thị trường việc làm đang tăng lên”.

Đối với một NHTW quan tâm nhiều hơn đến triển vọng của thị trường việc làm hơn là lạm phát, lựa chọn giải pháp khá dễ dàng: bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ. Ông Powell cho rằng lộ trình đã rõ ràng, điều chưa sáng tỏ là tốc độ trên con đường này. Do quá trình thắt chặt mạnh mẽ trong hai năm qua, Fed sẽ bắt đầu cắt giảm từ mức lãi suất tương đối cao, ít nhất là so với lịch sử gần đây, trong khoảng từ 5.25% đến 5.5%.

Thị trường trái phiếu định giá Fed sẽ thực hiện một đợt cắt giảm nhỏ 25 bps tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 9, sau đó là khoảng 200 bps nữa trong năm tới. Không có gì trong những điều này là chắc chắn. Một số người cho rằng giọng điệu dovish của ông Powell mở ra cánh cửa cho một đợt cắt giảm 50 bps vào tháng tới. Ông Powell, như thường lệ, muốn giữ vững sự linh hoạt của Fed, nói rằng hành động của Fed sẽ phụ thuộc vào dữ liệu và sự cân bằng rủi ro.

Câu hỏi quan trọng là ông Powell thực sự lo lắng như thế nào về thị trường lao động. Việc cố gắng hiểu rõ về tình hình việc làm đã trở nên khó khăn do sự kết hợp giữa tình trạng nhập cư cao làm tăng lực lượng lao động tiềm năng và quá trình bình thường hóa dần dần của nền kinh tế sau đại dịch. Bình luận của ông Powell phản ánh một phần sự nhầm lẫn này. Ông lưu ý rằng thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.3%, tăng 1 điểm phần trăm so với mức đáy vào đầu năm 2023. Ông nhận xét: "Chúng tôi không hoan nghênh việc thị trường lao động hạ nhiệt hơn nữa”. Đồng thời, ông cho biết sự gia tăng này không đến từ hành động sa thải của các công ty mà là do nguồn cung lao động ngày càng tăng. Nói cách khác, ông Powel dường như không coi suy thoái là mối đe dọa sắp xảy ra.

Ông Powell cũng dùng bài phát biểu của mình như một lời phản bác một phần đối với những người chỉ trích Fed vì quá chậm trong việc tăng lãi suất vào năm 2022. Ông nhắc nhở các quan chức NHTW và các nhà kinh tế lỗi lạc trên khắp thế giới về tình hình kinh tế bất ổn trong suốt đại dịch và hầu hết họ đều cho rằng lạm phát tăng vọt chỉ là tạm thời và sẽ dần dần hạ nhiệt.

Vào buổi sáng trước khi ông Powell đưa ra phát biểu, dãy núi Tetons bị bao phủ trong khói từ một vụ cháy rừng dữ dội. Đến cuối bài phát biểu của ông, phần lớn khói đã tan - một ẩn dụ đầy hy vọng về việc Fed sẽ dập tắt được “tàn lửa” của lạm phát. Nhưng thực tế, làn khói tan chỉ phản ánh sự thay đổi hướng gió, một lời nhắc nhở rằng, chừng nào thị trường lao động còn suy yếu thì vẫn còn quá sớm để ông Powell có thể tuyên bố chiến thắng.

The Economist

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ