Nợ nần chồng chất - đâu mới là điều đáng lo ngại đối với Mỹ?

Nợ nần chồng chất - đâu mới là điều đáng lo ngại đối với Mỹ?

Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

14:25 28/06/2024

Việc thâm hụt ngân sách có tác động tức thời lên thị trường tiền tệ không phải là điều đáng lo ngại. Nếu xu hướng này tiếp diễn, mối bận tâm thực sự là sự trở lại của các bond vigilantes (các nhà đầu tư mong muốn lợi suất cao hơn đối với TPCP để bù đắp cho lạm phát tăng lên).

Tình hình tài chính của chính phủ Mỹ ngày càng trở nên tồi tệ hơn. Các dự báo mới nhất của Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho thấy họ sẽ cần vay thêm 400 tỷ USD trong năm nay để bù đắp thâm hụt ngân sách - và thêm hàng nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới.

Các nhà đầu tư có rất nhiều lý do chính đáng để lo lắng về xu hướng này của chính phủ Mỹ. Tuy nhiên, điều này có tác động tức thời lên thị trường tiền tệ không phải là điều các nhà đầu tư lo ngại.

Các dự báo của CBO cho thấy một viễn cảnh ảm đạm. Họ đã nâng ước tính thâm hụt của năm tài chính 2024 lên 1.9 nghìn tỷ USD từ mức 1.5 nghìn tỷ USD. Lý do cho khoản thâm hụt tăng lên này đến từ chi phí hỗ trợ quân sự cho Israel và Ukraine, xóa nợ cho sinh viên và lãi suất tăng cao. CBO đưa ra mức thâm hụt dự kiến cho 10 năm ở mức 22.1 nghìn tỷ USD, tăng so với ước tính tháng 2 là 20 nghìn tỷ USD - điều này dựa trên giả định lạc quan rằng Quốc hội sẽ không gia hạn các điều khoản của Đạo luật việc làm và cắt giảm thuế cho đến hết năm 2025.

Thâm hụt ngân sách lớn hơn đòi hỏi chính phủ phải vay nhiều hơn. Khi nhu cầu vay của Bộ Ngân khố Mỹ tăng, họ thường phát hành tín phiếu kho bạc ngắn hạn - có thể chuyển thành các công cụ nợ dài hạn nếu khoản vay tiếp tục tăng lên. Điều này dẫn đến lo ngại rằng một loạt tín phiếu kho bạc sẽ ''tràn'' vào thị trường, hút tiền mặt và thúc đẩy lãi suất ngắn hạn tăng đột biến giống như cú sốc thị trường tiền tệ vào tháng 9 năm 2019.

Việc phát hành tín phiếu kho bạc bị nghi ngờ có thể gây ra rung lắc cho thị trường, xuất phát từ 3 lý do. Đầu tiên, tín phiếu kho bạc có lãi suất cao hơn sẽ thu hút các nhà đầu tư hơn là các hợp đồng reverse repo của Fed. Các nhà đầu tư (chủ yếu là các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ) đã rót khoảng 380 tỷ USD vào các hợp đồng reverse repo của Fed với lãi suất 5.30%. Tiền đổ vào các hợp đồng reverse repo sẽ đến các ngân hàng, làm tăng dự trữ của và giảm nhu cầu vay ngắn hạn của họ.

Thứ hai, Fed đang rất cẩn thận để đảm bảo rằng các ngân hàng có nguồn dự trữ dồi dào để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của họ, chính xác là để tránh lặp lại tình trạng hỗn loạn năm 2019. Ví dụ, trong tháng này, Fed đã giảm bớt việc thắt chặt định lượng, chỉ cho phép 25 tỷ USD TPCP Mỹ đáo hạn không được tái đầu tư mỗi tháng, từ mức 60 tỷ USD.

Thứ ba, Fed hiện có hợp đồng standing repo, cũng là một biện pháp ứng phó với sự hỗn loạn năm 2019. Điều này đảm bảo rằng các ngân hàng luôn có thể vay tiền mặt từ việc nắm giữ cổ phiếu kho bạc, hiện ở mức lãi suất 5.50% - đặt ra giới hạn tăng cho lãi suất ngắn hạn, ngay cả khi nhu cầu tiền mặt bất ngờ vượt quá dự trữ của ngân hàng.

Mỹ đang gặp rủi ro lớn khi phải đối mặt với tình trạng thâm hụt tài chính lớn và thường xuyên. Càng vay mượn nhiều thì càng dễ rơi vào một vòng luẩn quẩn mà ở đó nợ chính phủ và lãi suất sẽ kéo nhau tăng lên. Gánh nặng nợ gia tăng cũng làm tăng áp lực lên Fed, khiến họ phải ''phá giá'' khoản nợ bằng cách cho phép lạm phát tăng lên - một kết quả mà nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Donald Trump có thể dẫn đến.

Không thể biết khi nào các nhà đầu tư sẽ quyết định rằng những rủi ro của nền kinh tế là quá sức chịu đựng. Điều này có thể dẫn đến viễn cảnh tương tự bond vigilantes đã làm những năm 1990. Nếu viễn cảnh ấy tái diễn nó sẽ rất bất ngờ và khó đối phó. Đây là mối quan tâm cần được đặt lên hàng đầu.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Giữa áp lực từ cả Washington lẫn Bắc Kinh, Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen nỗ lực định vị EU như một đối tác thương mại chiến lược. Dù không nắm nhiều đòn bẩy, Brussels vẫn có cơ hội tận dụng vị thế trung gian để tái cấu trúc chuỗi cung ứng và giảm thiểu thiệt hại từ cuộc đối đầu giữa hai cường quốc.
Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ