Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách vào thứ Năm, tạm dừng chuỗi bảy lần cắt giảm liên tiếp để theo dõi diễn biến quanh mối quan hệ thương mại giữa Liên minh châu Âu và Mỹ.

Kể từ khi kiểm soát được làn sóng lạm phát hậu đại dịch COVID-19 và xung đột Nga–Ukraine, ECB đã giảm lãi suất chính sách từ 4% xuống 2% chỉ trong vòng một năm. Hiện nay, khi lạm phát đã ổn định, các ngân hàng trung ương trong khu vực đồng euro được kỳ vọng sẽ tạm thời dừng điều chỉnh chính sách và chờ đợi rõ ràng hơn về hướng đi của các chính sách thuế quan từ Mỹ.

Theo ông Christophe Boucher – Giám đốc đầu tư tại ABN AMRO Investment Solutions, ECB khó có khả năng thay đổi chính sách trong tuần này do chưa có bước tiến đáng kể trong đàm phán thương mại giữa EU và Mỹ.

Tình hình phức tạp tại Washington đã khiến việc ra quyết định chính sách trở nên khó khăn. Đề xuất thuế 30% của chính quyền Tổng thống Donald Trump đối với hàng hóa nhập khẩu từ EU đã vượt xa cả kịch bản tiêu cực nhất mà ECB từng xây dựng. Điều này buộc Chủ tịch Christine Lagarde cùng Hội đồng Quản trị ECB phải đánh giá lại các triển vọng tăng trưởng và lạm phát của khu vực.

Tuy vậy, theo hai nhà ngoại giao châu Âu, tiến trình đàm phán gần đây giữa EU và Mỹ có khả năng dẫn tới một thỏa thuận với mức thuế thấp hơn. Ông Henry Cook – nhà kinh tế tại MUFG – cho rằng kể cả khi thuế quan chỉ ở mức 10%, ECB vẫn có thể cân nhắc nới lỏng chính sách hơn nữa nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.

Thị trường hiện kỳ vọng ECB sẽ thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm, nhiều khả năng vào tháng 12.

Về phần mình, một số thỏa thuận đã đạt được cho thấy mức thuế áp dụng có thể dao động từ 10%, 15% đến 20%, tùy thuộc vào mức thâm hụt thương mại của từng quốc gia với Mỹ. Theo ông Paul Hollingsworth – chuyên gia tại BNP Paribas – điều này khiến kịch bản thuế quan trở nên đa dạng và phức tạp hơn so với giả định ban đầu.

ECB vẫn đánh giá rằng thuế quan Mỹ sẽ gây áp lực giảm tăng trưởng kinh tế và có thể kéo giảm lạm phát trung hạn nếu không có biện pháp đáp trả từ EU. Trong khi đó, các doanh nghiệp trong khu vực bắt đầu cảm nhận rõ hơn sức ép từ chính sách thuế, dù một số vẫn kỳ vọng vào khả năng phục hồi sắp tới.

Các nhà kinh tế tại Deutsche Bank cảnh báo rằng rủi ro nghiêng về phía tăng trưởng thấp hơn và áp lực giảm phát sẽ gia tăng, nhất là nếu căng thẳng thương mại lan rộng sang thị trường lao động.

Dù vậy, tâm lý thị trường vẫn chưa chuyển sang tiêu cực rõ rệt. Sau đợt bán tháo ngắn vào tháng 4, nhà đầu tư dường như chấp nhận tình trạng bất ổn thương mại, trong bối cảnh chứng khoán châu Âu tiếp tục giao dịch gần mức đỉnh, nhờ các yếu tố hỗ trợ khác.

Bất ổn chính sách tại Mỹ, bao gồm các chỉ trích từ Trump nhắm vào Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã góp phần thúc đẩy dòng vốn chảy vào tài sản châu Âu, giúp EUR/USD tăng giá lên mức cao nhất kể từ tháng 9/2021 – đạt 1.1829 đầu tháng này.

Tuy nhiên, sự mạnh lên của đồng euro khiến một số người lo ngại rằng xuất khẩu châu Âu có thể mất tính cạnh tranh, qua đó làm giảm đà tăng giá tiêu dùng. Bà Isabel Schnabel – thành viên Hội đồng ECB và có quan điểm cứng rắn – nhấn mạnh rằng ngưỡng để ECB cắt giảm lãi suất tiếp theo là rất cao, và ngân hàng cần thận trọng với các rủi ro từ chính sách thuế.

Chiến lược gia trưởng Julien Lafargue tại Barclays Private Bank nhận định rằng Chủ tịch ECB có thể sẽ phát tín hiệu trấn an, khẳng định rằng ECB không theo đuổi mục tiêu tỷ giá, nhưng sẽ sẵn sàng hành động nếu các yếu tố giảm phát trở nên rõ ràng hơn.