Không có gì ngạc nhiên khi động thái của Kremlin nhận phải sự lên án mạnh mẽ. Những lo ngại về việc Nga sử dụng vũ khí hạt nhân đã tăng vọt ngay sau cuộc xâm lược vào tháng 2 năm 2022, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường. Kể từ đó, những mối lo ngại này chỉ âm ỉ. Như biểu đồ theo dõi các tiêu đề tin tức đề cập đến “vũ khí hạt nhân” cho thấy, chính sách mới của Putin chỉ gây ra một mức tăng nhẹ về sự chú ý:

Những mối đe dọa như vậy thường làm tăng căng thẳng địa chính trị, đồng thời khuấy động biến động trên thị trường cổ phiếu và giá hàng hóa. Tuy nhiên, nếu nhìn vào diễn biến giá dầu, điều đó dường như không xảy ra. Trong vài tuần gần đây, thị trường dầu mỏ đã hưởng lợi từ việc tránh được các rủi ro địa chính trị khác, chẳng hạn như các cuộc tấn công có thể xảy ra vào các mỏ dầu của Iran bởi Israel. Nhu cầu toàn cầu yếu và nguồn cung dư thừa là những lý do hợp lý giải thích cho việc giá dầu giảm:

Giá dầu còn được kiềm chế thêm bởi quyết định của Iran ngừng gia tăng trữ lượng uranium làm giàu lên đến 60%, như được Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế (IAEA) công bố. Tại sao điều này quan trọng? Theo các chiến lược gia Warren Patterson và Ewa Manthey của ING, động thái này có thể loại bỏ một số rủi ro nguồn cung liên quan đến dầu Iran khi Tổng thống đắc cử Trump nhậm chức. Điều này cuối cùng sẽ góp phần giữ giá hàng hóa này ổn định hơn.

Trong khi đó, báo cáo thị trường dầu hàng tháng của IEA dự đoán thặng dư hơn một triệu thùng mỗi ngày, ngay cả khi OPEC+ không tạm dừng việc cắt giảm tự nguyện 2.2 triệu thùng mỗi ngày như kế hoạch. Báo cáo này cũng nhấn mạnh: “Tuy nhiên, nhiều điều sẽ phụ thuộc vào sự tuân thủ, bởi một số thành viên liên tục sản xuất vượt mục tiêu.” IEA kỳ vọng các nhà sản xuất ngoài OPEC+ sẽ tăng sản lượng hàng ngày thêm khoảng 1.5 triệu thùng vào năm 2025, vượt mức tăng trưởng nhu cầu dự kiến.

Nguy cơ chính trị đối với nguồn cung khí đốt tự nhiên ở châu Âu trong bối cảnh mùa sưởi ấm mùa đông đang đến gần là một mối lo ngại lớn hơn. Cuộc khủng hoảng đầu cuộc chiến Nga-Ukraine là một lời nhắc nhở rõ ràng về mức độ nghiêm trọng mà tình hình có thể đạt đến. Châu Âu hiện ít phụ thuộc vào khí đốt Nga hơn so với hai năm trước, nhưng giá khí đốt chuẩn của Hà Lan đang tăng đều, được thúc đẩy bởi lo ngại rằng dòng chảy qua các đường ống của Nga đến châu Âu có thể bị gián đoạn:

Căng thẳng địa chính trị gia tăng đã thúc đẩy một làn sóng tìm kiếm sự an toàn, góp phần vào đợt tăng giá vàng trong năm nay - mặc dù đáng chú ý là các hoạt động liên quan đến Ukraine chỉ có tác động tối thiểu, với kim loại quý này giảm giá so với mức đỉnh trước cuộc bầu cử. Chỉ số VIX, một cách tiêu chuẩn để phòng ngừa rủi ro khi các nguy cơ gia tăng, tiếp tục cho thấy sự biến động thấp; các nhà đầu tư có thể cảm thấy rằng rủi ro hạt nhân là không thể phòng ngừa.

Mike McGlone từ Bloomberg Intelligence lập luận rằng đợt tăng giá vàng sẽ tiếp tục trừ khi căng thẳng giảm đáng kể. Nguy cơ chiến tranh thương mại đã đủ đáng báo động. Rủi ro về một cuộc đối đầu hạt nhân thậm chí còn đáng sợ hơn, nhưng vì không có cách nào để mua bảo hiểm tài chính cho rủi ro này, tác động của nó đến thị trường đang ngày càng giảm.