Tại Úc: Biên bản RBA hé lộ quan điểm trái chiều, thị trường kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 8

Biên bản cuộc họp tháng 7 của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong quan điểm của các thành viên Hội đồng quản trị về rủi ro lạm phát và tốc độ phục hồi kinh tế. Một số thành viên ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tiền mặt, cho rằng các dự báo hiện tại về lạm phát quay về ngưỡng giữa mục tiêu và tăng trưởng kinh tế cải thiện có thể quá lạc quan, đặc biệt nếu tiêu dùng hộ gia đình phục hồi chậm hơn kỳ vọng, như phản ánh qua dữ liệu chi tiêu thẻ gần đây.

Tuy nhiên, phần lớn thành viên Hội đồng lại lo ngại về khả năng lạm phát vẫn duy trì cao, dựa trên các chỉ số kinh tế gần đây, và quyết định giữ nguyên lãi suất để chờ đánh giá thêm từ dữ liệu hàng quý. Việc giữ nguyên lập trường chính sách thể hiện ưu tiên rõ ràng của RBA trong việc hành động “thận trọng và có thể dự đoán”. Nếu dữ liệu lạm phát quý tới tiếp tục cho thấy xu hướng giảm đúng kỳ vọng, tháng 8 vẫn là thời điểm hợp lý để cắt giảm lãi suất đầu tiên.

Vào cuối tuần, Thống đốc Michele Bullock đã có bài phát biểu nhấn mạnh lại các thông điệp trên, đồng thời phân tích sâu hơn về cách RBA đánh giá tương tác giữa cung – cầu trong nền kinh tế và ảnh hưởng của yếu tố này đến năng suất, được phân tích chi tiết trong bài viết của Chuyên gia kinh tế trưởng Luci Ellis.

Trước khi chuyển sang diễn biến toàn cầu, cần lưu ý báo cáo ngành mới nhất của chúng tôi về lĩnh vực nông nghiệp Úc. Báo cáo đánh giá các xu hướng sản xuất, chi phí, triển vọng đối với một số mặt hàng chủ lực, và mức độ sẵn sàng của ngành trong việc ứng phó với chính sách thuế mới của Mỹ.

Toàn cầu: Mỹ siết thuế, Nhật Bản phản ứng mạnh

Trên thị trường quốc tế, nhà đầu tư đang theo dõi sát các động thái về chính sách thương mại của Mỹ. Tuần này, chính quyền Trump đã công bố mức thuế 19% đối với hàng hóa từ Philippines và 15% với Nhật Bản. Điều đáng chú ý là mức thuế áp lên Nhật áp dụng cho xe hơi, thấp hơn mức chuẩn 25%, giúp các hãng xe Nhật giành lợi thế đáng kể trước các đối thủ từ Hàn Quốc và châu Âu chưa đạt được thỏa thuận tương tự.

Đổi lại, Nhật Bản cam kết đầu tư 550 billion USD vào nền kinh tế Mỹ thông qua một quỹ chuyên cung cấp vốn cổ phần, cho vay và hỗ trợ tài chính cho lĩnh vực sản xuất, cơ sở hạ tầng và đầu tư nội địa, theo Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick. Cổ phiếu các hãng xe Nhật đã tăng mạnh trong tuần qua nhờ kỳ vọng từ thỏa thuận này.

Ở chiều ngược lại, Nhật Bản đang trải qua bất ổn chính trị. Trước khi thông báo về thỏa thuận thương mại được đưa ra, liên minh cầm quyền LDP–Komeito đã thất bại trong cuộc bầu cử Thượng viện, chỉ giành được 47 trên 50 ghế cần thiết để duy trì thế đa số, sau khi đã mất thế đa số ở Hạ viện vào năm ngoái. Cử tri bày tỏ bất mãn trước chi phí sinh hoạt leo thang, bao gồm giá gạo tăng gấp đôi, và cảm nhận rõ rệt về năng lực điều hành yếu kém. Mặc dù khả năng hình thành một liên minh đối lập hiệu quả vẫn thấp, kết quả bầu cử này sẽ khiến chính phủ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc triển khai các chính sách cải cách nhằm kích cầu nội địa và ổn định lạm phát.

Châu Âu: ECB giữ nguyên chính sách, tín hiệu nghiêng về phía nới lỏng

Chính sách tiền tệ tại châu Âu cũng thu hút sự chú ý trong tuần này. Hội đồng Quản trị Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã giữ nguyên các mức lãi suất chính sách trong cuộc họp tháng 7, với nhận định rằng “áp lực giá trong nước tiếp tục giảm nhờ đà tăng lương chậm lại,” đồng thời lưu ý “nền kinh tế vẫn giữ được sức chống chịu nhất định trong bối cảnh toàn cầu nhiều biến động”.

Về định hướng chính sách, Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhấn mạnh ECB sẽ “phụ thuộc vào dữ liệu” và “xem xét từng cuộc họp để đưa ra quyết định phù hợp”, cho thấy xu hướng ôn hòa rõ rệt. Rủi ro chính đối với tăng trưởng hiện nay đến từ căng thẳng thương mại toàn cầu leo thang và bất ổn chính trị, có thể làm giảm xuất khẩu, đầu tư và tiêu dùng. ECB cũng cảnh báo rằng một đồng EUR mạnh hơn có thể làm giảm lạm phát nhanh hơn kỳ vọng, đặc biệt nếu các mức thuế cao của Mỹ khiến nhu cầu xuất khẩu từ khu vực đồng euro giảm sút.

Chúng tôi dự báo ECB sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất 25 bps tại cuộc họp tháng 9 tới. Sau đó, khả năng cao ECB sẽ giữ lãi suất ở mức thấp của vùng trung lập, trừ khi xảy ra cú sốc lớn đối với hoạt động kinh tế hoặc áp lực giá cả.

Khảo sát cho vay quý II/2025 của ECB cũng ủng hộ khả năng nới lỏng thêm, khi báo cáo cho thấy tiêu chuẩn tín dụng cho doanh nghiệp hầu như không thay đổi trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và căng thẳng thương mại. Tín dụng mua nhà bị thắt chặt nhẹ, còn tín dụng tiêu dùng bị siết mạnh hơn. Về phía cầu, nhu cầu vay mua nhà tăng đáng kể, trong khi nhu cầu tín dụng doanh nghiệp và tiêu dùng vẫn yếu. Tình trạng bất định kéo dài đang làm giảm hiệu quả của các biện pháp nới lỏng đối với tăng trưởng kinh tế.