Thị trường

Xu hướng từ thứ Ba tiếp tục kéo dài sang hôm qua. Đường cong lợi suất của Đức tiếp tục dốc lên ở phần cuối dài hạn (bear steepening) sau khi ngân sách của Đức được phê duyệt, chính thức hóa việc phát hành thêm 500 tỷ euro nợ công cho đến năm 2029. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức biến động từ -0.8 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) đến +2.6 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm). Trái phiếu chính phủ Mỹ thể hiện tốt hơn ngay cả khi Chủ tịch Fed, ông Powell, trong phiên điều trần bán niên trước Thượng viện, vẫn giữ lập trường thận trọng, chờ đợi thêm dữ liệu để đánh giá tác động tiềm ẩn của thuế quan đối với lạm phát. Tuy nhiên, thị trường tin rằng dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu hơn hoặc lạm phát thấp hơn dự kiến so với kịch bản cơ sở của Fed vẫn có thể dẫn đến việc nới lỏng chính sách nhanh hơn so với định hướng trong biểu đồ dot plot trung vị. Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm trong xu hướng bull steepening, từ -4.4 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) đến -0.25 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm).

Khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hiện tại thậm chí đã được định giá đầy đủ (và hơn thế). Chênh lệch lãi suất thực sự đã ảnh hưởng đến tỷ giá lần này, khiến đồng USD chịu thêm áp lực. Tỷ giá EUR/USD vượt qua đỉnh ngắn hạn 1.1631 (đóng cửa ở mức 1.166). Chỉ số DXY gần chạm đáy năm tại 97.60. Tuy nhiên, bài báo đêm qua trên WSJ – củng cố các tin đồn trước đó – cho rằng ông Trump đang xem xét bổ nhiệm người kế nhiệm Chủ tịch Powell sớm hơn bình thường (có thể vào tháng 9 hoặc 10, thậm chí sớm hơn), đã đẩy đồng USD vượt qua các ngưỡng kỹ thuật này. Dù nhiệm kỳ của ông Powell kéo dài đến tháng 5 năm sau, kỳ vọng của thị trường về cách tiếp cận hỗ trợ tăng trưởng hơn từ Chủ tịch Fed mới có thể giúp điều chỉnh định vị trên thị trường tiền tệ, qua đó tiếp tục làm giảm mức hỗ trợ lãi suất cho đồng USD. Dầu Brent gần như không đổi, chốt phiên ở mức khoảng 68 USD/thùng. Nasdaq (+0.31%) chỉ còn cách đỉnh mọi thời đại một chút.

Lịch kinh tế hôm nay

Lịch công bố dữ liệu tại Eurozone hôm nay khá nhẹ. Tại Mỹ, sẽ có số liệu cán cân thương mại tháng 5, đơn hàng hàng hóa lâu bền và đơn xin trợ cấp thất nghiệp. Dù đây không phải những chỉ số quan trọng nhất, nhưng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp cao hoặc tăng mạnh có thể tiếp tục thúc đẩy tranh luận về việc Fed cần nới lỏng chính sách sớm hơn. Về phía chính phủ, Bộ Tài chính Mỹ sẽ bán 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm, trong khi thị trường theo dõi sát quá trình Thượng viện thông qua dự luật ngân sách lớn. Tại châu Âu, các lãnh đạo EU sẽ nhóm họp tại Brussels. Cuộc chiến ở Ukraine và các lệnh trừng phạt Nga sẽ tiếp tục là tiêu điểm. Từ góc nhìn kinh tế/thị trường, chúng tôi theo dõi sát sao khả năng xuất hiện các bình luận về vai trò quốc tế lớn hơn của đồng euro. Mặc dù đây không phải là tin tức mới gây bất ngờ, nhưng lại hoàn toàn phù hợp với động lực thị trường hiện tại khi giới đầu tư đang cân nhắc các lựa chọn thay thế đồng USD. Ở mức 1.168, tỷ giá EUR/USD đang thử thách mức thoái lui Fibonacci 76% của đợt giảm từ 2021–2022, mức kháng cự cuối cùng trước khi mở ra khả năng phục hồi hoàn toàn về mức đỉnh đầu năm 2021 tại 1.2349.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Trung ương Séc (CNB) hôm qua đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.5%, với Thống đốc Michl cho biết lãi suất có thể duy trì ở mức hiện tại “trong một thời gian”. Chính sách tiền tệ thắt chặt tương đối vẫn là cần thiết do các rủi ro lạm phát xung quanh triển vọng kinh tế. Lạm phát tổng thể sẽ vượt mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương trong phần còn lại của năm và lạm phát lõi sẽ duy trì ở mức cao trong toàn bộ giai đoạn dự báo. Các rủi ro lạm phát nội địa bao gồm sự trì trệ trong lạm phát dịch vụ (bao gồm cả tiền thuê ước tính), lạm phát thực phẩm, sự phục hồi mạnh hơn trong hoạt động cho vay (đặc biệt là bất động sản), tăng chi tiêu khu vực công và tốc độ tăng lương nhanh chóng do thị trường lao động thắt chặt. Ảnh hưởng dài hạn của các rào cản thương mại quốc tế tăng lên hiện chưa rõ ràng. Trong ngắn hạn, điều này có thể kìm hãm tăng trưởng (và lạm phát). Rủi ro giảm từ nền kinh tế Đức suy yếu được bù đắp phần nào bởi gói kích thích tài khóa mà chính phủ mới của Đức đã lên kế hoạch. Đồng koruna của Séc tiếp tục mạnh lên sau khi CNB ám chỉ kết thúc chu kỳ bình thường hóa chính sách, với tỷ giá EUR/CZK kiểm thử đáy năm tại 24.72. Lãi suất hoán đổi của Séc tăng thêm 2.8 đến 4.7 điểm cơ bản, với kỳ hạn ngắn kém hiệu suất hơn do thị trường giảm kỳ vọng nới lỏng còn sót lại.

Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) sáng nay đã rút 9.42 tỷ HKD khỏi lưu thông để bảo vệ ngưỡng trần trong hệ thống neo tỷ giá USD/HKD (7.75–7.85). Tháng trước, HKMA đã bơm 129.4 tỷ HKD vào hệ thống khi đồng USD suy yếu khiến tỷ giá chạm đáy của dải neo. Sự dư thừa thanh khoản trên thị trường HKD sau đó đã khiến lãi suất liên ngân hàng HKD giảm, chênh lệch lãi suất HKD-USD nới rộng, từ đó thúc đẩy hoạt động carry trade bán HKD mua USD, làm đồng HKD yếu đi. Các yếu tố khác như mùa chia cổ tức đạt đỉnh, việc chuyển đổi ngoại tệ từ HKD thành USD từ các đợt IPO hoặc phát hành trái phiếu gần đây của các công ty nước ngoài để hồi hương vốn, cũng như nhu cầu tài trợ ngắn hạn vào cuối nửa năm, đều góp phần làm đồng HKD suy yếu. HKMA sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường và môi trường bên ngoài để đảm bảo hoạt động ổn định của thị trường tiền tệ Hồng Kông.