MUFG - Asia FX: Các đồng tiền khu vực trụ vững trước sức mạnh vừa phải của USD

Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đồng loạt tăng trên toàn bộ đường cong, trong khi chỉ số đô la Mỹ (DXY) cũng tăng thêm 0.2%. Báo cáo yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu tại Mỹ đã giảm xuống còn 227,000 trong tuần trước, mức thấp nhất trong hai tháng, so với mức 232,000 của tuần trước đó. Tuy nhiên, số đơn xin trợ cấp tiếp tục đã tăng nhẹ lên 1.965 triệu, từ mức 1.955 triệu đã điều chỉnh giảm. Diễn biến này có thể phản ánh tốc độ tuyển dụng đang chậm lại hoặc thị trường lao động ngày càng khó khăn hơn cho người tìm việc. Dù vậy, sự giảm sút trong các yêu cầu trợ cấp ban đầu có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục giữ lập trường thận trọng, theo dõi kỹ lưỡng tác động tiềm ẩn của chính sách thuế quan mới đối với lạm phát.
Việc Tổng thống Trump tuyên bố áp thuế 50% lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, bao gồm đồng, bắt đầu từ ngày 1/8, cùng với nguy cơ bị các đối tác thương mại trả đũa bằng các mức thuế cao hơn, đã làm gia tăng rủi ro lạm phát. Dù thị trường vẫn nghiêng về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 9, kỳ vọng này phần nào bị suy yếu sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh hơn dự kiến công bố hôm 3/7.
Về phát ngôn chính sách, ông Alberto Musalem từ Fed cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, nhưng cho rằng còn quá sớm để kết luận thuế quan sẽ gây áp lực lạm phát kéo dài. Ngược lại, ông Christopher Waller cho rằng tác động của thuế quan chỉ mang tính tạm thời và nhất thời, nhấn mạnh lập trường chính sách hiện tại của Fed là "khá hạn chế", đồng thời mở ra khả năng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 7. Tuy nhiên, phần lớn các quan chức Fed vẫn giữ thái độ kiên nhẫn, cho rằng cần thêm dữ liệu trước khi thay đổi chính sách. Quan điểm của chúng tôi là Fed sẽ thực hiện động thái cắt giảm lãi suất trong tháng 9.

Các đồng tiền châu Á ghi nhận biến động nhẹ trong phiên giao dịch hôm qua, phần lớn tăng nhẹ so với USD. Ngoại lệ đáng chú ý là đồng đô la Đài Loan, suy yếu 0.3% so với đồng bạc xanh. Cặp USDTWD tiếp tục tìm mức hỗ trợ quanh mốc 29.00, khi mức biến động thị trường đang dần thu hẹp.
Tại Hàn Quốc, Ngân hàng Trung ương (BoK) quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách, đúng như kỳ vọng của thị trường và của chúng tôi. Phản ứng của tỷ giá USDKRW đối với quyết định này hầu như không đáng kể. Thống đốc BoK, ông Rhee, cho rằng việc hạn chế kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ kiểm soát đà tăng giá nhà ở và tăng trưởng nợ hộ gia đình. Ông cho biết 4 trên 6 thành viên Hội đồng chính sách sẵn sàng cắt giảm lãi suất trong vòng ba tháng tới, một tín hiệu cho thấy BoK đang duy trì lập trường dovish.
Trong khi đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tiếp tục đặt tỷ giá tham chiếu hàng ngày của USDCNY ở mức thấp hơn, phản ánh sự suy yếu chung của đồng USD. Động thái này nhằm quản lý kỳ vọng phá giá trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang, đồng thời giúp hạn chế ảnh hưởng tiêu cực lan sang các đồng tiền khác trong khu vực.
Đồng baht Thái Lan là đồng tiền yếu nhất trong khu vực châu Á tuần này, giảm 1.1% so với USD. Những lo ngại về triển vọng tăng trưởng vẫn hiện hữu trong bối cảnh rủi ro chính trị gia tăng và tác động tiềm tàng từ các biện pháp thuế quan của Mỹ. Bộ trưởng Tài chính Thái Lan, ông Pichai, đã cố gắng trấn an thị trường rằng dự luật ngân sách trị giá 115 tỷ USD cho năm tài khóa 2026 – bắt đầu từ ngày 1/10 – sẽ được Quốc hội thông qua trước cuối tháng 8. Ngoài ra, chính phủ dự kiến chi thêm 48 tỷ THB (khoảng 1.5 tỷ USD) trong quý 3 nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, việc chậm trễ trong phê duyệt ngân sách sẽ là trở ngại lớn đối với tăng trưởng trong năm tới.
Dù vậy, thị trường vẫn thể hiện sự quan tâm đến trái phiếu dài hạn của Thái Lan. Cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tổ chức tuần trước đã thu hút lượng cầu mạnh, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng ổn định tài khóa trong trung và dài hạn.
MUFG