Các thị trường châu Á mở cửa trong bối cảnh dồn sự chú ý giữa Tokyo và Washington, nơi dự luật được gọi là “Dự luật To Đẹp” của Trump vừa được Thượng Viện thông qua — nhưng không tránh khỏi để lại nhiều thiệt hại và phản ứng trái chiều. Trên danh nghĩa, đây là một chiến thắng lập pháp. Tuy nhiên, khi bóc tách kỹ, dự luật lại giống như một quả lựu đạn tài chính với nhãn hiệu chiến dịch dán trên bề mặt.

Bề ngoài, dự luật ghi dấu vào nhiều điểm quan trọng: cắt giảm thuế (đặc biệt với tiền tip và làm thêm giờ), đầu tư mạnh cho an ninh biên giới, cùng mức chi tiêu lớn nhằm kích thích nhóm ủng hộ trung thành của Trump. Nhưng thực chất, đây là một sản phẩm của sự thỏa hiệp—không nhận được sự ủng hộ từ cử tri, bị đảng Cộng hòa âm thầm chỉ trích và có thể gây tổn hại cho những thành viên độc lập. Dự luật vượt qua với số phiếu sít sao và giờ đang chao đảo tiến về một Hạ viện chia rẽ, nơi ngay cả các đồng minh cũng đòi sửa đổi.

Với thị trường, đây không chỉ là một vở kịch lập pháp. Tính khả thi tài chính của dự luật đang bị đặt dấu hỏi. Nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với thâm hụt ngày càng lớn, động lực tăng trưởng yếu đi, trong khi Fed bị kẹt giữa áp lực chính trị và căng thẳng thuế quan. Dự luật của Trump như một viên gạch nặng thêm vào tòa tháp tài chính chông chênh, ít giống một “bước ngoặt chính sách” mà nhiều hơn như “kẻ bẻ cong bảng cân đối”.

Các cuộc khảo sát ý kiến cho thấy công chúng chưa thuyết phục. Một nửa số cử tri phản đối dự luật, và trong nội bộ đảng Cộng hòa, không khí có phần hối tiếc hơn là ăn mừng. Ngay cả các thượng nghị sĩ bỏ phiếu ủng hộ cũng kèm theo những lời cảnh báo và tuyên bố rút lui. Nếu đây được xem là viên ngọc quý của nhiệm kỳ thứ hai Trump, thì nó đang có nguy cơ trở thành vòng gai thay vì lễ đăng quang.

Từ góc nhìn nhà giao dịch, sự kiện này phơi bày hai tín hiệu quan trọng:

Sự mệt mỏi tài chính lan rộng. Không thể liên tục bổ sung các dự luật ngàn tỷ đô trong khi tăng trưởng chậm lại mà không gây ra áp lực lên thị trường trái phiếu về sau.

Sự rạn nứt chính trị ngày càng sâu sắc. Trong khi đảng cầm quyền đẩy mạnh thuế quan với các đối tác nước ngoài, họ lại tranh cãi nội bộ về việc cắt giảm Medicaid—đó không phải sự tái định hướng chiến lược mà chỉ là những động thái mang tính chiến thuật.

Lời chỉ trích của Elon Musk về dự luật – cảnh báo nguy cơ phá sản quốc gia – đã vấp phải phản ứng dữ dội từ Trump với phong cách đặc trưng: đe dọa cắt trợ cấp và gợi ý trục xuất. Đây không phải chính sách, mà là một chương trình truyền hình thực tế đang ảnh hưởng đến lợi suất thị trường.

Hiện đồng USD vẫn yếu, trái phiếu kho bạc giằng co và cổ phiếu dần tiêu hóa nguy cơ rằng “hạn chót” ngày 4/7 có thể chỉ là một mục tiêu tham vọng hơn là khả thi. Rủi ro thực sự là dự luật trở thành gánh nặng chính trị – làm suy giảm niềm tin mà không kích thích đáng kể nhu cầu ngắn hạn.

Tóm lại, Trump có thể đã giành được phiếu bầu, nhưng dường như đang mất dần câu chuyện kiểm soát. Thị trường đã nhận ra sự khác biệt đó. Những gì được quảng bá là “dự luật lớn, đẹp” đang dần lộ diện như một cỗ máy tài chính phình to nhưng thiếu lộ trình rõ ràng. Các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho nhiều tiếng ồn hơn, sự chia rẽ sâu sắc hơn và một con đường hòa giải tiềm ẩn đầy lộn xộn về cả chính trị và kinh tế.

Đây không phải khoảnh khắc khai trương rầm rộ — mà là dấu hiệu báo trước một đợt định giá lại rủi ro. Và cuộc hành trình mới chỉ bắt đầu.