Các nhà quản lý tài sản và quỹ hưu trí quốc tế đang tích cực tăng cường biện pháp bảo vệ trước nguy cơ đồng USD tiếp tục suy yếu, khi khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư bằng tiền tệ này ngày càng trở nên kém hiệu quả. Việc đồng USD từng có vai trò như một hàng rào phòng vệ tự nhiên – tăng giá khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm – nay đang bị nghi ngờ, đặc biệt sau khi chính quyền Trump công bố các biện pháp thương mại sâu rộng vào đầu tháng 4 khiến cả USD và chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm mạnh.

Lo ngại đó đã buộc các nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược. Một số khách hàng quỹ hưu trí tại Anh và châu Âu do Russell Investments quản lý đã nâng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro đồng USD trong danh mục cổ phiếu Mỹ – có khách hàng tăng từ 50% lên tới 75%. Van Luu, trưởng bộ phận chiến lược thu nhập cố định và ngoại hối tại Russell, cho biết xu hướng này sẽ tiếp diễn nếu môi trường vĩ mô hiện tại không thay đổi.

Đồng USD đã giảm khoảng 10% tính từ đầu năm, trong khi chỉ số chứng khoán S&P 500 phục hồi hơn 24% từ đáy tháng 4, khiến bức tranh đầu tư trở nên phức tạp hơn với những ai đang nắm giữ tài sản định danh bằng USD. Chỉ số MSCI của cổ phiếu toàn cầu (không bao gồm Mỹ) cũng tăng tới 16%, cho thấy sức hấp dẫn của thị trường ngoài Mỹ với nhà đầu tư quốc tế.

Tại BNP Paribas Asset Management, nhà quản lý ngoại hối Peter Vassallo cho biết họ đã giảm đáng kể mức phơi nhiễm với đồng USD trên các danh mục cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời tăng mua các đồng tiền như euro, yên Nhật và đô la Úc. Ông nhấn mạnh, môi trường chính sách không chắc chắn hiện tại đã khiến Mỹ trở nên kém hấp dẫn hơn đối với dòng vốn toàn cầu.

Một số nhà quản lý khác, như St. James’s Place, cũng đang duy trì chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ linh hoạt, cho phép tăng tỷ trọng bảng Anh lên tới 20% trong danh mục. Mặc dù gần đây đã điều chỉnh giảm tỷ lệ phòng ngừa với USD do đồng tiền này tiếp cận vùng giá trị hợp lý dài hạn, họ vẫn coi phòng ngừa rủi ro là yếu tố quan trọng để tối ưu hóa hiệu suất.

Theo số liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, các nhà đầu tư nước ngoài hiện đang nắm giữ hơn 30 nghìn tỷ USD chứng khoán Mỹ – gồm khoảng 17 nghìn tỷ USD cổ phiếu và 12 nghìn tỷ USD trái phiếu kỳ hạn dài. Với khối lượng lớn như vậy, bất kỳ biến động lớn nào của đồng USD đều có thể gây tác động đáng kể đến lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư toàn cầu.

Marcus Fernandes từ Northern Trust lưu ý rằng sự thay đổi trong tương quan giữa USD và tài sản Mỹ đã khiến nhiều nhà đầu tư nhanh chóng hành động để tăng tỷ lệ phòng ngừa. Dữ liệu từ Russell cũng cho thấy rõ lợi ích của việc phòng ngừa: chỉ số MSCI USA (bảo hiểm bằng euro) gần như đi ngang từ đầu năm đến tháng 5, trong khi phiên bản không phòng ngừa sụt giảm tới 8.3%.

Joe McKenna, lãnh đạo tại công ty quản lý ngoại hối MillTech, chia sẻ rằng chủ đề rủi ro tỷ giá – vốn từng bị bỏ quên ở các bộ phận hậu cần – nay đã được đưa thẳng lên bàn nghị sự của các CIO và CFO, giữa lúc đồng đô la ngày càng biến động mạnh.

Các chiến lược phòng ngừa bao gồm bán hợp đồng kỳ hạn đồng đô la so với các đồng tiền cơ sở như euro hay bảng Anh, hoặc sử dụng quyền chọn và các sản phẩm phái sinh khác. John Velis của BNY Markets cho biết quy mô bán khống USD hiện đã lên mức cao nhất trong vòng bốn năm, phản ánh sự miễn cưỡng của nhà đầu tư trong việc giữ USD dài hạn – ngay cả khi có nguy cơ biến động địa chính trị có thể đẩy USD tăng trở lại.

Velis kết luận: “Việc các nhà đầu tư đồng loạt phòng ngừa sau khi phân bổ lại danh mục cho thấy rõ một điều – biến động đồng đô la đang là mối quan ngại thực sự. Không chỉ là nỗi lo kinh tế, mà còn là sự khó lường từ chính sách.”