Suy đoán về nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed và dữ liệu hỗn hợp từ Mỹ ảnh hưởng lên đồng USD

Những dự đoán về khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed cùng dữ liệu kinh tế hỗn hợp từ Mỹ đã tác động lên đồng USD trong phiên giao dịch ngày hôm qua (xem chi tiết bên dưới). Tuy nhiên, sang hôm nay, thị trường ngoại hối tương đối ổn định, không có nhiều đà bán tháo tiếp tục với đồng USD. Đáng chú ý, đồng USD đã hồi phục một phần so với mức giảm của ngày trước đó, đặc biệt sau cuộc phỏng vấn trên Bloomberg TV vào khoảng 10 giờ tối theo giờ BST đêm qua với Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick. Ông Lutnick cho biết Mỹ đã đạt được tiến bộ đáng kể trong việc ký kết các thỏa thuận thương mại mới, trong đó bao gồm một thỏa thuận sơ bộ với Trung Quốc dựa trên bản phác thảo thống nhất tại Geneva, và đang hướng tới hoàn tất các thỏa thuận với 10 đối tác thương mại khác. Đây được xem là con đường khả thi nhất nhằm giảm thiểu tác động toàn cầu từ các mức thuế tương hỗ dự kiến áp dụng vào ngày 9 tháng 7, và theo chúng tôi, 10 thỏa thuận này vượt ngoài kỳ vọng của thị trường.

Hiện tại, các thỏa thuận này có thể chưa đầy đủ toàn diện, nhưng điều đó không phải là yếu tố then chốt. Quan trọng hơn cả đối với thị trường là kịch bản các mức thuế dự kiến vào ‘Ngày Giải Phóng’ bị thực thi triệt để đã được tránh. Tin tức tích cực còn đến từ châu Âu khi Lutnick bày tỏ sự lạc quan và đánh giá cao vai trò của EU trong các cuộc đàm phán, đồng thời nhắc đến thỏa thuận sắp hoàn thành với Ấn Độ.

Cùng lúc đó, Bộ Tài chính Mỹ thông báo thỏa thuận với các đối tác G-7 nhằm loại bỏ thuế OECD Pillar Two, đổi lại việc bỏ Điều 899 khỏi dự luật to đẹp, cũng là một tín hiệu tích cực.

Ảnh hưởng lên đồng USD

Xét trên diễn biến bán tháo đồng USD trước đó do lo ngại về thuế quan tương hỗ và tác động từ Điều 899, các thông tin mới này được đánh giá tích cực cho đồng USD. Tuy nhiên, sự hồi phục của USD vẫn còn khá khiêm tốn, bởi thị trường muốn chờ đợi các thỏa thuận được chính thức hóa. Mặt khác, không ai nghi ngờ quan điểm chiến lược của chính quyền Mỹ là thu hẹp thâm hụt thương mại kỷ lục, và các mức thuế cùng sự mất giá đồng USD vẫn sẽ được duy trì để hỗ trợ mục tiêu này. Một phần lý do bán tháo đồng USD xuất phát từ tính không chắc chắn trong chính sách của Washington, và điều này khó có thể thay đổi trong ngắn hạn.

Ngoài ra, triển vọng kinh tế toàn cầu cải thiện sẽ hạn chế nhu cầu bán mạnh các đồng tiền không phải USD. Kỳ vọng về sự chậm lại của kinh tế Mỹ và khả năng Fed cắt giảm lãi suất cũng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD. Nếu Nhật Bản nằm trong số 10 đối tác đạt thỏa thuận, điều này sẽ tạo điều kiện cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất trong năm nay, điều mà thị trường hiện chưa phản ánh đầy đủ. Mặc dù dữ liệu CPI yếu hơn hôm nay, BoJ vẫn có khả năng điều chỉnh chính sách nếu điều kiện quốc tế thuận lợi.

Chỉ số DXY đã trở lại mức của tháng 3/2022, trong khi USD/JPY vẫn cao hơn đáng kể so với thời điểm đó (116.00/117.00), cho thấy tiềm năng để thu hẹp khoảng cách giá. Rủi ro thuế quan tương hỗ giảm bớt là tín hiệu tích cực, nhưng những bất ổn chính sách tại Washington và kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng sẽ hạn chế phạm vi phục hồi của đồng USD.

Chênh lệch USD/JPY DXY so với tháng 3 năm 2022

Phân tích diễn biến thị trường và chính sách Fed

Bài báo trên Wall Street Journal đưa tin Tổng thống Trump có thể sớm công bố người thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell – thông tin sau đó bị phủ nhận – đã gây áp lực giảm giá đồng đô la ngay đầu phiên hôm qua. Các dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố cũng góp phần củng cố xu hướng tiêu cực này.

Suy đoán về việc Fed nới lỏng chính sách sớm hơn hoặc mạnh hơn đã bắt đầu ảnh hưởng đến lãi suất và thị trường ngoại hối ngay trước khi bài báo của WSJ xuất hiện, thúc đẩy đà giảm tiếp theo của đồng USD. Các quan chức Fed như Thống đốc Waller, Bowman đã công khai nhắc đến khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7, trong khi Chủ tịch Fed khu vực Chicago Goolsbee đề cập đến việc “chia sẻ gánh nặng” từ thuế quan có thể khiến CPI thấp hơn kỳ vọng.

Trong phiên điều trần, Powell cũng bày tỏ rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra “sớm hơn là muộn hơn” nếu lạm phát được kiểm soát và thị trường lao động suy yếu. Phản ứng trên thị trường cho thấy lãi suất tương lai giảm mạnh cho năm 2026, khi mức quỹ Fed cuối năm 2026 hiện gần về mức 3.00%, giảm 35 điểm cơ bản so với đầu tháng 6. Trong khi đó, hợp đồng quỹ Fed tháng 7 năm 2025 gần như không đổi, cho thấy tháng 7 vẫn là một khả năng nhưng tác động lớn nằm ở kỳ hạn dài hơn. Điều này góp phần củng cố đà bán tháo đồng USD.

Dữ liệu kinh tế và triển vọng thị trường

Dữ liệu GDP Mỹ công bố hôm qua phản ánh quá khứ nhưng đã làm thay đổi kỳ vọng về sức mạnh tiêu dùng trong tương lai. Tăng trưởng GDP Quý 1 chỉ đạt 0.5% theo quý (SAAR), thấp hơn đáng kể so với ước tính trước đó là 1.2%. Điều này có thể cho thấy triển vọng yếu hơn nếu dữ liệu chi tiêu tháng 6 – sẽ được công bố trong hôm nay – tiếp tục thể hiện xu hướng giảm. Nếu xu hướng này rõ nét hơn, tác động tiêu cực sẽ kéo dài sang Quý 3.

Dấu hiệu rạn nứt trên thị trường lao động cũng được thể hiện qua số liệu yêu cầu tiếp tục trợ cấp thất nghiệp công bố hôm qua. Yêu cầu trợ cấp ban đầu giảm 10,000 xuống 236,000, nhưng yêu cầu tiếp tục tăng 37,000 lên gần 1.974 triệu, tiến gần mốc 2 triệu – mức cao nhất kể từ tháng 11/2021 – cho thấy người lao động mất nhiều thời gian hơn để tìm việc mới.

Kết luận

Thị trường không cần nhiều diễn biến mới để định giá mạnh hơn cho việc Fed sẽ nới lỏng chính sách. Báo cáo bảng lương vào thứ Năm tới nếu yếu hơn kỳ vọng sẽ tạo điều kiện cho đợt cắt giảm đầu tiên, tiếp theo là báo cáo CPI ngày 15/7 sẽ là cơ sở xác nhận. Hiện tại, thị trường OIS đã định giá 60% khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản ba lần trong năm nay, và con số này có thể tăng lên ngay cả khi đợt cắt giảm đầu tiên không diễn ra vào tháng 7, giúp duy trì áp lực giảm giá lên đồng đô la.