Tại Úc, sự kiện chính trong tuần này là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5, với kết quả bất ngờ giảm mạnh so với kỳ vọng. Chỉ số CPI toàn phần giảm 0.4% trong tháng, đưa lạm phát hàng năm giảm xuống còn 2.1% — gần chạm đáy trong biên độ mục tiêu của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Nhóm nhà ở là động lực chính giúp giảm áp lực giá, khi các khoản trợ giá năng lượng tiếp tục kìm hãm chi phí điện, trong khi hoạt động giảm giá từ các nhà xây dựng nhà ở khiến giá nhà ở hầu như không thay đổi. Ngoài ra, chi phí du lịch và lưu trú giảm mạnh theo mùa và một cú giảm bất ngờ ở giá bảo hiểm cũng góp phần vào xu hướng giảm này.

Kết quả là, chỉ số lạm phát cốt lõi (trimmed mean) đã giảm mạnh còn 2.4%/năm trong tháng 5, từ mức 2.8% của tháng 4. Dù chỉ số hàng tháng chỉ cung cấp một cái nhìn không đầy đủ về lạm phát — và bản cập nhật toàn diện theo quý có thể vẫn cho thấy lạm phát cơ bản nằm ở nửa trên của biên độ mục tiêu trong quý 2 — thì động lực giá và các rủi ro liên quan đang rõ ràng suy yếu.

Sau số liệu này, Chuyên gia Kinh tế trưởng Luci Ellis đã công bố điều chỉnh dự báo chính sách tiền tệ của nhóm nghiên cứu Westpac Economics, với việc cắt giảm lãi suất tiếp theo được kỳ vọng xảy ra vào tháng 7 thay vì tháng 8. Trong bối cảnh RBA đang trong chu kỳ cắt giảm lãi suất và áp lực lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn kỳ vọng, việc trì hoãn tiếp tục nới lỏng trở nên ngày càng khó biện minh.

Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa rằng RBA sẽ nhanh chóng thực hiện toàn bộ chu kỳ cắt giảm như thị trường và Westpac kỳ vọng, với lãi suất cuối kỳ quanh mức 2.85%. RBA vẫn còn lo ngại về tình trạng tăng năng suất yếu trên toàn nền kinh tế và giữ quan điểm lạc quan về sức mạnh của thị trường lao động — điều được tái khẳng định qua dữ liệu việc làm trống trong tuần này. Do đó, RBA có khả năng sẽ thận trọng sau quyết định cắt giảm vào tháng 7, và chỉ đẩy nhanh tiến độ nếu tình hình xấu đi rõ rệt, như lao động suy yếu đột ngột hoặc triển vọng toàn cầu xấu đi mạnh, đe dọa sự phục hồi mong manh trong chi tiêu tiêu dùng tại Úc.

Trước khi chuyển sang thị trường quốc tế, một lưu ý về ngành sản xuất trong nước. Báo cáo mới nhất từ Khảo sát Xu hướng Công nghiệp Westpac-ACCI cho thấy sự phục hồi từ từ của ngành sản xuất vẫn tiếp diễn, với Chỉ số Tổng hợp Thực tế duy trì trên ngưỡng mở rộng ở mức 51.6 trong quý 2. Điểm tích cực nhất là mức tăng mạnh trong kỳ vọng tương lai, với Chỉ số Kỳ vọng tăng lên 59.3. Điều này không chỉ phản ánh niềm tin lớn hơn vào triển vọng phục hồi kinh tế, mà còn cho thấy kỳ vọng cải thiện lợi nhuận khi áp lực chi phí đơn vị giảm bớt. Tuy nhiên, các rào cản về năng lực sản xuất và thiếu hụt lao động lành nghề vẫn sẽ là những thách thức đáng kể.

Trên thị trường quốc tế, tâm điểm của thị trường tiếp tục là diễn biến tại Trung Đông. May mắn thay, sau đòn tấn công của Mỹ cuối tuần trước và hành động trả đũa có giới hạn từ Iran nhằm vào một căn cứ quân sự của Mỹ tại Qatar, lệnh ngừng bắn giữa Israel và Iran đã được duy trì. Khi nguồn cung dầu toàn cầu không bị ảnh hưởng và các cuộc đàm phán được triển khai, giá dầu đã quay trở lại mức trước đợt tấn công ban đầu của Israel vào Iran giữa tháng 6, sau khi từng tăng gần 20% trong thời gian đó. Mặc dù bất ổn vẫn cao, tác động tài chính lên hộ gia đình và doanh nghiệp ở phương Tây và châu Á cho đến nay là không đáng kể.

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi các nhà hoạch định chính sách nhìn chung vẫn giữ quan điểm tích cực đối với triển vọng tăng trưởng và lạm phát. Phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell trước Quốc hội tuần này là minh chứng rõ ràng. Ông Powell cho rằng FOMC không cần phải vội vì “nền kinh tế vẫn mạnh mẽ”. Tuy nhiên, ông cũng cho biết FOMC sẽ bắt đầu nới lỏng “sớm hơn là muộn” nếu các áp lực lạm phát liên quan đến thuế quan được kiểm soát. Các thành viên Bowman và Goolsbee cũng thể hiện mức độ yên tâm cao hơn với lạm phát, khi cho rằng việc cắt giảm ngay trong tháng 7 là khả thi. Trong khi đó, Daly, Barkin và Collins lại thiên về chờ đợi thêm dữ liệu. Với việc ông Powell dường như đồng tình với nhóm thứ hai, thời điểm tháng 9 cho đợt cắt giảm tiếp theo vẫn là kịch bản hợp lý nhất — trừ khi có một loạt thỏa thuận thương mại lớn xóa bỏ rủi ro thuế quan hoặc thị trường lao động xấu đi rõ rệt trong tháng 6 (báo cáo việc làm sẽ được công bố vào thứ Năm tới, trước kỳ nghỉ lễ 4/7).

Trong phiên điều trần thứ hai, Chủ tịch Powell cũng đề cập đến đề xuất giảm tỷ lệ đòn bẩy bổ sung nâng cao (Enhanced Supplementary Leverage Ratio - eSLR), qua đó giảm yêu cầu vốn đối với các ngân hàng lớn và cho phép họ nắm giữ nhiều trái phiếu chính phủ Mỹ hơn nếu muốn. Theo kế hoạch, yêu cầu vốn đối với công ty mẹ sẽ giảm từ 5% xuống còn 3,5–4,5%, trong khi yêu cầu với các ngân hàng con sẽ giảm từ 6% xuống cùng mức 3,5–4,5%. Giai đoạn lấy ý kiến cộng đồng kéo dài 60 ngày sẽ diễn ra trước khi quy định được thông qua. Nếu thay đổi này được thực hiện, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể trở nên linh hoạt hơn trước các cú sốc, nhờ thanh khoản được cải thiện. Tuy nhiên, khả năng lợi suất giảm mạnh là thấp, đặc biệt nếu thâm hụt ngân sách Mỹ và nhu cầu tài trợ của chính phủ tiếp tục tăng. Một nghiên cứu từ Cục Dự trữ Liên bang Boston đã phân tích kỹ lưỡng các tác động tiềm tàng của thay đổi này đối với thị trường trái phiếu Kho bạc.

Dữ liệu công bố trong tuần không mang lại tín hiệu rõ ràng. Tuy nhiên, một báo cáo đáng chú ý là lần điều chỉnh thứ ba của GDP Mỹ quý 1. Đây không phải là báo cáo thường thu hút sự quan tâm, nhưng lần này thì khác. Nguyên nhân dẫn đến việc GDP bị điều chỉnh giảm từ -0,2% xuống -0,5% (tính theo năm hóa) là do tiêu dùng dịch vụ trong quý bị cắt giảm gần hai phần ba — từ 1,7% xuống chỉ còn 0.6%. Xuất khẩu dịch vụ cũng bị điều chỉnh giảm đáng kể, từ -2,1% xuống -9,7%, dù mức suy giảm này được bù lại bởi sự sụt giảm mạnh hơn trong nhập khẩu. Những kết quả này phản ánh tác động tiêu cực của bất ổn chính trị tại Mỹ, đặc biệt là liên quan đến chính sách thương mại và nhập cư. Trong những năm gần đây, chi tiêu dịch vụ là trụ cột của tăng trưởng GDP Mỹ. Nếu xu hướng suy yếu bắt đầu lan rộng, Mỹ sẽ khó có thể duy trì tăng trưởng theo xu hướng, chứ chưa nói đến việc vượt trội như trước đây.