Tuần trước, nhà đầu tư đã quay trở lại với các tài sản rủi ro hơn khi căng thẳng tại Trung Đông dịu xuống, nhờ một thỏa thuận ngừng bắn mong manh nhưng vẫn duy trì hiệu lực do Mỹ làm trung gian giữa Israel và Iran. Đồng thời, đã có tiến triển trên mặt trận thương mại: Mỹ và Trung Quốc thông báo đã đạt được một thỏa thuận thương mại nhằm khôi phục dòng chảy đất hiếm Trung Quốc vào Mỹ, đổi lại là một số nhượng bộ thương mại. Quỹ ETF VanEck về Kim loại Đất Hiếm và Kim loại Chiến lược đã tăng gần 4% và hiện đang tích lũy dưới đường DMA 200 vào sáng nay.

Nhật Bản và Ấn Độ quyết định kéo dài thời gian đàm phán tại Washington, làm dấy lên hy vọng rằng các cuộc đối thoại đang tiến triển và có thể mang lại tin tốt trong vài ngày tới. Canada cũng đã đảo ngược thuế dịch vụ kỹ thuật số áp lên các công ty Mỹ—chỉ một tuần sau khi ban hành—nhằm tạo điều kiện thuận lợi hơn cho thương lượng. Đài Loan cho biết họ đã đạt “tiến triển mang tính xây dựng” trong vòng đàm phán thứ hai, trong khi bà Ursula von der Leyen từ EU tỏ ra lạc quan rằng khối này sẽ tìm được giải pháp để ký một thỏa thuận tránh thuế suất 50% áp lên hàng xuất khẩu châu Âu vào Mỹ.

Với bối cảnh này, tâm lý nhà đầu tư đang tích cực và sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro hơn. Chỉ số S&P 500 đã lập mức cao kỷ lục mới vào thứ Sáu, Nasdaq 100 cũng ghi nhận đỉnh lịch sử, còn Dow Jones đạt mức cao nhất kể từ tháng Ba. Russell 2000—từng giảm gần 30% sau đỉnh tháng 11—đã phục hồi hơn 60% số thiệt hại và đang kiểm định lại đường trung bình 200 ngày. Cổ phiếu vốn hóa trung bình Mỹ cũng đã vượt lên trên đường trung bình này, nhờ đà giảm của lợi suất trái phiếu và kỳ vọng ngày càng tăng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nới lỏng chính sách, bất chấp lập trường thận trọng của Fed. Chủ tịch Powell tuần trước tái khẳng định Fed chưa sẵn sàng hạ lãi suất cho đến khi có thêm bằng chứng rõ ràng về hướng đi của lạm phát trong bối cảnh bất định về thuế. Tuy nhiên, thông điệp này phần lớn đã bị thị trường bỏ qua.

Tại châu Âu, chỉ số Stoxx 600 kết thúc tuần trong sắc xanh, đóng cửa trên cả đường trung bình 50 và 100 ngày, trong khi FTSE 100 dừng ngay dưới mốc 8800 điểm. Nikkei 225 vượt mốc 40,000 vào tuần trước nhờ kỳ vọng thương mại, và mở đầu tuần mới cũng trong xu hướng tích cực. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Trung Quốc và Hồng Kông vẫn không phản ứng tích cực với tin tức thương mại khả quan: cả chỉ số CSI 300 và Hang Seng đều ghi nhận cầu yếu vào sáng thứ Hai, dù đã có thỏa thuận đình chiến và dữ liệu PMI vượt kỳ vọng, dù sản xuất vẫn đang suy giảm tháng thứ ba liên tiếp.

Tổng thể, tâm lý thị trường đang lạc quan. Nhà đầu tư đang rút bớt khỏi vàng, nhưng đồng CHF Thụy Sĩ lại tăng giá mạnh một cách bất ngờ và vẫn được ưa chuộng. Cặp USD/CHF đã giảm xuống dưới mốc 0.80 vào thứ Sáu tuần trước và hiện vẫn giao dịch dưới mức này—một ngưỡng hiếm khi bị phá vỡ: từng xảy ra trong cuộc khủng hoảng nợ châu Âu năm 2011 khiến Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) buộc phải đặt sàn tỷ giá 1.20 với EUR/CHF, và một lần nữa vào tháng 1/2015 khi SNB đột ngột gỡ bỏ sàn đó. Việc đồng CHF tiếp tục mạnh lên dù lãi suất bằng 0 và thị trường toàn cầu nhìn chung tích cực là một mối lo ngày càng lớn đối với SNB. CHF đang rơi vào vòng xoáy tăng giá khiến các nhà xuất khẩu Thụy Sĩ chịu thiệt. Tuy nhiên, can thiệp tiền tệ tạm thời không nằm trong kế hoạch, vì Thụy Sĩ phải hành xử thận trọng khi đàm phán thương mại với Mỹ—vốn đã từng bị Mỹ liệt vào danh sách có khả năng thao túng tiền tệ. Do đó, trong thời gian tới, Thụy Sĩ có lẽ sẽ phải chấp nhận đồng tiền mạnh hơn—ít nhất là trong lúc đàm phán còn tiếp diễn—và tận hưởng các kỳ nghỉ hè được giảm giá. Tuy vậy, sức mạnh của CHF sẽ cần được giải quyết nếu muốn hỗ trợ nền kinh tế Thụy Sĩ lấy lại sức cạnh tranh. Chỉ số SMI đã bị sức ép từ đầu năm bởi sự bất định về thuế quan và CHF tăng giá, trong khi lãi suất 0% không đủ để khơi lại khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Ở nơi khác, đồng USD tiếp tục suy yếu bất chấp những tiến triển thương mại. Thông tin rằng dự luật thuế mới của Donald Trump—được ông gọi là “dự luật thuế to đẹp”—đang được trình lên Thượng viện, và nếu thông qua sẽ làm tăng thêm khoảng 3.3 tỷ USD vào nợ công, đang làm giảm sức hấp dẫn của cả đồng USD lẫn trái phiếu chính phủ Mỹ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã phục hồi nhẹ nhưng nhanh chóng trở lại gần mốc 4.20% vào tuần trước.

Nhà đầu tư châu Âu đang có động lực mạnh mẽ hơn để hồi hương dòng vốn, và đồng euro được hưởng lợi từ sức cầu ổn định đối với tài sản châu Âu. Cặp EUR/USD đã vượt ngưỡng 1.17 trong tuần trước và hiện đang tích lũy trên mức này, bất chấp các số liệu lạm phát của Pháp và Tây Ban Nha công bố hôm thứ Sáu mạnh hơn dự kiến. Hôm nay, dữ liệu lạm phát từ Đức và Ý sẽ được công bố, trong khi lạm phát tổng hợp của khu vực đồng euro trong tháng Sáu—công bố vào ngày mai—dự kiến sẽ ở mức 2%. Nếu đúng, con số này sẽ chạm đúng mục tiêu của ECB và duy trì khả năng tiếp tục hỗ trợ nếu cần. Yếu tố này đang tiếp tục hỗ trợ cho đồng euro.

Ngoài các số liệu lạm phát châu Âu và dự luật thuế của Trump—được kỳ vọng sẽ thông qua trước kỳ nghỉ lễ 4/7—sự chú ý của thị trường tuần này sẽ đổ dồn vào báo cáo việc làm Mỹ mới nhất và loạt chỉ số PMI cuối kỳ. Trên thị trường năng lượng, giá dầu cũng đáng chú ý khi đang điều chỉnh sau khi tăng nhờ căng thẳng Trung Đông. Dầu WTI hiện đang kiểm định hỗ trợ Fibonacci quan trọng quanh mức 65 USD/thùng—mốc phân định xu hướng giảm trong năm nay với khả năng phục hồi trung hạn. Dự đoán rằng OPEC có thể công bố kế hoạch tăng nguồn cung tại cuộc họp ngày 6/7 có thể khiến phe bán chiếm ưu thế vào cuối tuần.